26uuu第四色 白酒股本年首份半年报： 向次高端要增长 扩产或承压

受消耗增长不快的影响，白酒行业增长受到一定冲击。水井坊功绩超出阛阓预期，是因为公司顺应刻下阛阓的需求，加大了对价钱更低的臻酿八号的施行力度，并推出更多价钱亲民的家具，以稳健大环境更变和消耗者需求。

7月27日，水井坊发布了白酒行业两市首份半年报。在公布了净利润增长近两成的功绩叙述后，公司股价逆势高潮，超预期的增长获取了阛阓的招供。

受多种要素的影响，阛阓对白酒公司的功绩产生了担忧。前期增长较快的次高端白酒如酒鬼酒等，功绩出现了彰着的波动。同为次高端的水井坊交出了一份营收和净利润都杀青两位数增长的半年报，缓解了阛阓的压力。

正如多家酒企在公告中所说的那样，白酒行业早已参加存量时间，挤压式增长瑕瑜常彰着的，行业不停向头部聚积。在这么的布景下，近几年来，深广一二线酒企掀翻了延伸步调。水井坊的扩产率先落地，此时正恰逢行业参加转机期，这对各家公司来说，都是一个大挑战。

发力次高端

水井坊发布的半年报炫耀，2024年上半年，公司杀青营收17.19亿元，同比增长12.57%；杀青包摄于上市公司鼓动的净利润2.42亿元，同比涨幅为19.55%。

分季度来看，2024年二季度，水井坊杀青营收7.85亿元，同比增长16.62%；杀青归母净利润5612万元，同比增长29.6%。从阛阓的响应和机构的不雅点不难发现，水井坊交出了一份超出阛阓预期的半年报。

半年报发布后的首个交游日，水井坊股价逆市高开高走，涨幅一度跳动6个百分点。全天股价收涨1.59%，成为当日两市活跃的白酒股。

正如水井坊在半年报中所言，白酒阛阓竞争相貌日趋利害，酒企深广承压。“库存高企”的问题较为隆起，而“消耗感性+价钱感性”的双感性理念也在消耗端不停透露。名优酒企增长态势谨慎，中小酒企发展空间徐徐受到挤压。

在这么的步地下，白酒阛阓全体仍保握增长态势。国度统计局数据炫耀，1-6月，中国限度以上企业累计白酒产量214.7万千升，同比增长3%。中国酒业协会数据炫耀，2024年1-5月，宇宙白酒行业销售收入2844.5亿元，同比增长11.8%；利润总数806.1亿元，同比增长9.5%。

在刻下的环境下，消耗者盼愿以更合理的价钱购买到更高品性的家具，也等于水井坊所提到的“消耗感性+价钱感性”。在6月份的鼓动大会上，水井坊就还是示意，公司的高端化不会按下暂停键，但会更关心500元以下价钱带家具的推出与施行。

具体到家具上，公司要加倍下注以大单品臻酿八号为主的300元-400元价钱带。此外，公司将推出更多200元价钱带的水井系列家具，适合补充家具组合，迎合大环境更变和消耗者需求。

事实亦然如斯。之前已有机构指出，300元-400元的臻酿八号营收还是占比过半。华安证券瞻望，2024年上半年水井坊高级酒增长源自低线次高端臻酿八号增长带动，瞻望增速20%傍边，发达超阛阓预期。井台、典藏受商务消耗场景放松影响，瞻望增长孝敬有限。

半年报中，水井坊示意，要加大对次高端家具尤其是臻酿八号的曝光和阛阓力度；另外，也对以天号陈帝黄瓶为代表的300元以下价钱带家具赐与更多内容互助、公关传播维持。

水井坊最早推出臻酿八号时主打“自买私用”，补充高端化后留住的价钱空间。很快，臻酿八号就成了公司的中枢家具。不外由于臻酿八号价钱要低于公司高端化的主导代表-水井坊井台。

水井坊也指出，“跟着水井坊臻酿八号的快速延伸，可能会对水井坊品牌的高端性产生一定的影响。”

最终臻酿八号照旧成为了水井坊的大单品，公司也在2022年报中承认了这一家具的中枢肠位。示意要以“水井坊臻酿八号为中枢，拓展核潜门店浸透率。”

在刻下的阛阓环境下，水井坊继续作念大臻酿八号的同期，进一步关心300元以下价钱带，并将推出更多200元价钱带的水井系列家具，顺应了阛阓需求的接收。

扩产

与2023年比拟，水井坊钞票中最大的一处不同是固定钞票大幅增长。2023年末，公司的固定钞票只须7.21亿元，2024年中还是增长至27.57亿元，涨幅达到2.82倍。

对此，水井坊的评释是，主要由于邛崃全产业分娩基地格式(一期)部单干程达到预定可使用情状转固所致。

水井坊邛崃一期格式最早要追想到2018年。笔据其时的公告，格式瞻望占地350亩，投资约25亿元。建成后，将酿成2万吨原酒分娩才能，并在现存邛崃基地的基础上，瞻望增多4万吨的储存才能。

在2019年9月追加投资后，格式投资限度达到27.56亿元，储存才能瞻望增多6万吨。一期格式追加投资的销毁工夫，水井坊公布了占地约735亩的邛崃二期格式，筹划投资约40.48亿元。

二期格式完成后，瞻望将酿成曲药分娩才能3.5万吨/年、酿酒分娩才能1.3万吨/年、罐区储存才能6.4万吨、陶坛库储存才能5.27万吨、包装车间分娩才能3.3万吨/年。

两期格式系数占地超千亩，投资近70亿元，主要酿成年2万吨原酒、酿酒分娩才能1.3万吨和包装车间分娩才能3.3万吨。天然，新格式投产后并不会对现存产能带来几许压力。按照水井坊的说法，相宜圭臬的基酒至少要贮存四年才能用于臻酿八号的分娩。

色情直播

近几年来，忙于扩产的不啻水井坊一家。从龙头的贵州茅台、五粮液，到三线的如迎驾贡酒等等，上市酒企忙于扩产的比比都是。

产能病笃的贵州茅台每年都在思方设法扩大产能，这自不待言。另一家龙头五粮液昱2022年底邻接推出了逾115亿元的扩产公告，扩产格式中，公司酿酒产能将擢升至20万吨。在五粮液之前，泸州老窖推出了近48亿元的投资公告，格式建成后，年产基酒将达到8万吨，基酒储存才能10.4万吨。

二线酒企也不遑多让。2022岁首，今世缘公告，筹划投资90.76亿元建造新格式，瞻望将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨。

其他扩产的酒企不一而足，不再赘述。开工较早的水井坊一期格式还是建造完了。另一家酒企-古井贡酒新格式也还是部分完工投产，公司瞻望2024年一起好意思满。

在行业转机前，白酒行业增长的主旋律是提质减量。统计局数据炫耀，2018年宇宙限度以上白酒企业完成酿酒总产量871.2万千升，累计完成销售收入5363.83亿元，累计杀青利润总数1250.5亿元。

而到了2023年，宇宙限度以上白酒企业完成酿酒总产量449.2万千升，产量险些减少了一半。杀青销售收入7563亿元，杀青利润总数2328亿元，较2018年辩认增长了41%和86.17%。可见消耗结构的擢升而非销量增长，是酒企功绩增长的主要能源。

低端减少和中高端抢阛阓是行业增长的能源泉源，本轮扩产飞腾亦然这种结构性转机的效果。酒企扩产的初志之一等于为了增多基酒，提高家具的品性。

尤其关于产销较为病笃的酒企来说，扩产大势所趋。终年存在产能病笃的贵州茅台无需赘言。2022年底公司还是投资约155.16亿元，在茅台镇中华村片区扩建1.98万吨基酒格式。2023年，茅台基酒产能5.7万吨，贪图产能只须4.28万吨。

山西汾酒年报炫耀，2023年公司贪图产能24.5万千升，内容产能22.43万千升，产能哄骗率跳动了90%。其中，公司中高价酒产量6.19万千升，销量6万千升，产销率接近100%。在这么的情况下，扩产是题中之义并不为过。

除了2022年产能哄骗略低外，近几年，水井坊的产能哄骗率也多在80%以上。为了增多中高端酒的产量，扩产也无可厚非。

需要预防的是，天然产能哄骗率不低，但水井坊的产量1万千升出面，邛崃一期一下子就增多了2万吨原酒产能，不错说是再造了两个水井坊。

瑞银证券就指出26uuu第四色，鉴于开端的白酒企业并未积极截至供应并大举扩建产能，瞻望2024—2025年超高端白酒企业的零卖价将靠近更大压力。